同比口徑下,業績已呈現高速內生增長

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中信建投-康恩貝(600572.SH)大品牌大品種工程收效甚好,內生增長勢頭強勁

港股研報君 2017-10-18 15:11 471

同比口徑下,業績已呈現高速內生增長

公司核心戰略聚焦內生發展現已取得積極成效,醫藥工業產品銷售收入增長較好,按同期可比口徑(剔除珍誠醫藥公司營業收入因素)計算,前三季度公司營業收入較上年同期增長 28。43%,其中 2017Q3 實現營業收入 14。43 億元,較上年同期可比口徑增長 41。87%,環比增長 16。05%;前三季度實現歸母凈利潤及扣非后凈利潤分別增長 34。86%和 40。23%,其中 2017Q3 實現歸母凈利潤 2。23 億元,扣非后凈利潤 2。04 億元,同比分別增長 55。48%和58。81%,環比分別增長 13。80%和 3。81%。大品牌大品種工程收效良好,帶動業績高速增。

控股股東增持,彰顯未來發展信心

2017 年 6 月 19 日,公司控股股東康恩貝集團基于對公司未來發展的信心,增持公司股份 120 萬股,并計劃在未來 6 個月內,根據公司股票價格波動情況及資本市場整體趨勢,累計增持股數不少于 1800 萬股,累計不超過公司已發行總股份的2%。截至2017年9月29日,控股股東康恩貝集團有限公司已合計增持公司股份1800.95萬股。

剔除珍誠醫藥因素,財務指標基本正常

2017 年前三季度,由于處置珍誠醫藥不再將其納入并表范圍,營業成本同比下降 55.65%;由于公司主導產品銷售收入大幅增長,銷售費用同比增長 36.41%,應交稅費期末余額較年初增長 109.42%,應收賬款期末余額較年初增長 71.57%,其他應付賬款期末余額比年初余額增長 53.74%;由于公司根據有關協議向朱麟先生支付收購貴州拜特公司股權轉讓追加對價 5.99 億元,貨幣資金期末余額較年初下降 43.50%,投資活動現金凈流量同比下降 197.79%;由于公司加強資金管理,優化借款結構,期末公司銀行借款規模較上年同期期末余額下降 69.42%,利息支出較上年同期大幅減少,財務費同比下降 54.80%;由于公司子公司金華康恩貝公司受托經營管理而納入合并范圍的浙江耐司康藥業有限公司報告期內采用銀行承兌匯票方式結算的貨款增加,應付票據期末余額比年初余額增長 271.05%;由于政府補助及會計政策變更,公司營業外收入同比下降 93.89%,營業外支出同比下降36.65%。

盈利預測與投資評級

我們看好公司大品牌大品種戰略推動重點品種的大幅增長及產品終端價格調整帶來的長效影響,未來幾年公司將回歸內生性增長,預計公司全年增速進一步加快。暫不考慮增發,預計公司 2017–2019 年實現營業收入分別為 44.33 億元、50.10 億元和 56.61 億元,歸母凈利潤分別為 7.00 億元、8.45 億元和 10.16 億元,折合 EPS(攤薄)分別為 0.28 元/股、0.34 元/股和 0.40 元/股,維持買入評級。

風險提示

非公開發行進度低于預期、藥價受醫保政策和招投標影響降價、市場推廣低于預期風險、環保風險、產品質量和安全控制風險等。Clipboard Image.png

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
相關股票:
康恩貝 sh600572

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