加強內部管理,業績增長逐季提升。公司通過持續的外延并購整合豐富品種,2016 年處置珍誠醫藥調"> 国海证券-康恩贝(600572.SH)事件点评:回归内生增长,前三季度业绩逐季提升

國海證券-康恩貝(600572.SH)事件點評:回歸內生增長,前三季度業績逐季提升

研究報告 2017-10-19 14:35 378

加強內部管理,業績增長逐季提升。公司通過持續的外延并購整合豐富品種,2016 年處置珍誠醫藥調整戰略回歸內部管理,2017 年提出大品牌戰略,專注品種的經營整合,業績逐季提升。扣除珍誠醫藥剝離影響,前三季度營業收入增 8.43%,其中三季度單季收入增速為 41.87%,對比 Q1(+14.87%)和 Q2(+21.34%),顯著提升。三季度單季扣非后歸母凈利潤 2.04 億元,同比增長 58.81%。考慮兩票制推廣,貴州拜特的由低價銷售轉為高開,應收賬款同比增加71.57%。

營銷機制創新,內部整合促增長。公司在重新梳理主打品種基礎上啟動大品牌大品種工程,計劃用 5 年時間培育十個以上過 10 億的戰略大品種。公司在執行中圍繞公司 10 大品牌核心,進行營銷管理體制創新,建立大品牌大品種工程總指揮部來統籌協調內外部資源,對于產品全生命周期進行統一戰略規劃,同時深度挖掘品牌核心價值主張,并結合自身產品特色,以“康恩貝”、“天保寧”和“金奧康”等核心品牌作延伸,開發多系列品種拓展市場,大力推行大品牌+高毛利+終端分銷組合模式,所涉及大品種在 2017 年前三季度累計收入為 25.88 億元,占公司整體收入 68.4%,同比增長 29.45%,其中三季度單季收入為 10.49 億元,占公司整體收入 72.69%,同比增長 48.71%,大品種大品牌戰略驅動增長已經逐步顯現成效。 

 內生增速提升,上調盈利預測,維持買入評級。上調 2017-2019 年EPS 至 0.30、0.35、0.40 元,對應 PE 為 26、22、19 倍,考慮到公司剝離非主業資產之后,聚焦內生性成長,大品種大品牌戰略持續推進顯現成效,公司經營逐季改善顯著,營銷激勵和員工持股計劃理順內部利益關系,控股股東持續增持彰顯公司管理層對未來公司發展的信心,維持買入評級

風險提示:大品種大品牌推廣不及預期;公司零售市場拓展及處方藥產品增長的不確定性,中藥注射液品種持續放緩。 Clipboard Image.png

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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康恩貝 sh600572

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