科斯伍德(300192.SZ):繼續加碼教育培訓行業,收購龍門教育剩余50.17%股權

荔枝醬 2019-06-25 16:29 7810

6月24日晚間,科斯伍德披露重組草案,擬以發行股份、可轉債及支付現金的方式,收購“龍門教育”50.17%股權,交易總金額為8.13億元,其中發行股份支付2.9億、發行可轉債支付3億、現金支付2.23億。同時公司擬通過詢價方式向不超過5名特定投資者發行股份募集配套資金不超過3億元用于支付現金對價、重組費用以及償還銀行貸款,以上發行股份鎖定期均為12個月,收購完成后公司將全資持有龍門教育。

受此消息的影響,今日公司股價一字漲停,截止收盤時間,公司股價漲9.99%,收10.24元/股。

(行情來源:wind)

資料顯示,科斯伍德主要業務涵蓋教育培訓和膠印油墨兩大板塊。教育培訓業務由龍門教育及其子公司負責運營,膠印油墨業務由上市公司負責運營。

2018年,科斯伍德的收入9.59億元,同比增長103.22%;扣非歸母凈利潤為0.26億元,同比增長968.15。其中,龍門教育培訓收入為5億元,同比增長25.74%,占公司總營業收入的比重為52.12%;油墨及類似產品制造收入4.49億元,同比下降1.73%,占公司總營業收入比例的46.88%。

2017年,公司扣非歸母凈利潤大幅下降,2018年開始大幅度增長。

(資料來源:wind)

從公司披露的信息看,2018年公司業績之所以大幅提升,主要在于子公司龍門教育貢獻絕大部分的凈利潤,也就是說其他業務基本上是虧損狀態,因此龍門教育才是公司的核心業務。

(資料來源:wind)

事實上,公司早在2017年就收購了龍門教育49。76%的股權,彼時龍門教育承諾的業績為2017年至2019年扣非后凈利潤不低于1億元、1。3億元及1。6億元,其中2017年及2018年已順利完成業績承諾。

本次收購龍門教育剩下的股權后,龍門教育再次對公司做出業績承諾,維持2019年承諾業績1。6億元,新增2020年承諾業績1。8億元,收購對價對應2019年承諾凈利潤僅10。1倍,從公司披露的年報看,龍門教育業績增長勢頭較為強勁,公司今年業績增長或能得到保證。

此外,根據董事會制定的“轉型升級、做大教育板塊”的戰略目標,科斯伍德已轉型到教育行業,未來將資源集中于戰略核心業務,做大教育板塊,縮減非核心業務。2018年,由于法國子公司BRANCHER KINGSWOOD近年一直處于持續虧損狀態,公司結束了該法國子公司運營。

同時,公司對法國子公司計提資產減值準備共計8506.96萬元,計提資產減值準備的資產項目主要為應收賬款、其他應收賬款、存貨和長期股權投資。

龍門教育有何亮點?

公開資料顯示,龍門教育成立于2006年,注冊資本為1.3億元,主營業務包括面向復讀生提供“兩季三訓”的全封閉培訓、K12課外培訓、以及教學軟件及課程銷售,旗下擁有子品牌龍門補習學校、龍門尚學和躍龍門育才科技。2016年8月,龍門教育在新三板正式掛牌。

龍門教育定位中西部、中等生、中高考,差異化競爭優勢明顯。業務包括全封閉培訓、K12課外培訓及教學軟件銷售,其中全封閉培訓以中等生為目標客群,教學聚焦中高考,升學成績優異,品牌美譽度強,深耕西安大本營基礎上推進異地復制,進一步打開成長空間。2018年,龍門實現營收5億元(其中全封閉補習業務收入2.78億元)、歸母凈利潤1.32億元,綜合毛利率52.18%、凈利率25.46%,盈利能力突出。

此外,自2017年以來,國內K12在線教育增速提高到了50%以上,并維持在較高增速,民辦k12擁有1.86億人口基數支撐,2021年市場空間預計4665億元,而當前國內的K12線上線下教育尚未規范化,針對部分線下培訓教育機構轉移到線上的問題,已經研究制定綜合治理文件,對其進行規范,要“線上線下綜合治理”,這份文件將于近期發布。針對K12學段在線教育的首份全國性監管文件,或將近期出臺。

根據已公開的政策文件進行統計,截至目前,北京、廣東、上海、四川、河北、寧夏、浙江等地都相繼出臺政策對K12在線教育進行監管,對行業龍頭企業有提振作用。

龍門教育成立時間較久,較早開展K12教育培訓,公司有望從中收益。

此外科斯伍德在2017年收購龍門教育49.76%股權時,用的是現金收購,龍門管理層并未持有上市公司股份,此次收購剩余股權,將進一步綁定龍門管理層的利益,增強龍門教育核心團隊的穩定性,有利于公司的長期穩定發展。

總結

科斯伍德收購龍門教育剩余股權,進一步加碼教育培訓事業,從公司角度看,目前公司膠印油墨板塊并不賺錢,賺錢的是公司的培訓業務,而龍門教育目前增長強勁,此次收購完成后,若公司主要業務形成以教育培訓為主,膠印油墨為輔,或是不錯的選擇。

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相關股票:
科斯伍德 sz300192

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