承興國際暴雷,可能是壓垮財富管理行業的最后一棵稻草

藍點財經 2019-07-11 15:18 4855

一:董事長被刑拘,承興國際股價暴跌80%

7月7日,香港主板上市公司承興國際控股(02662-HK)發布公告稱:于2019年7月5日得悉該公司主席兼執行董事羅靜女士現被中華人民共和國上海市公安局楊浦分局刑事拘留。

根據權威媒體財新網的報道,羅靜以大量應收賬款向金融機構質押,發行信托產品融資,但目前資金鏈斷裂,被金融機構以經濟詐騙案報案抓捕。

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羅靜以廣州承興為融資主體,借助中國移動和電商的應收賬款,羅靜曾通過多個資產管理平臺公開募資,單筆募集資金在數千萬至數億元不等,年度收益率集中7%-10%。而較近的一筆是云南國際信托有限公司在2018年8月發行了一筆產品規模5000萬元的集合資金信托計劃,存續12個月,即將到期。據披露,此信托計劃擔保人羅靜提供連帶責任擔保。若廣州承興的回購資金不足以覆蓋信托本金及融資成本,則由其實際控制人羅靜還款。 

同時,資料顯示,廣州承興截至2017年年底,公司總資產105.99億元,總負債83.21億元,凈資產22.78億元。截至2017年末,廣州承興應收賬款余額為74.8億元,占總資產的70.62%。 

實際上,香港上市公司承興國際控股只是水面上的幌子,廣州承興才是公眾看不見的水下部分,所有的暗箱操作都是由廣州承興來完成。 

所以,資本市場完全不相信所以承興國際官方的說詞,昨日港股開盤后,承興國際股價開盤不到半個小時的時間里,股價便暴跌90%,截至昨日下午收盤,承興國際股價下跌80%,股價跌至0.9港元,市值為9.69億港元。

二:承興暴雷,諾亞財富很受傷

承興國際控股事件宛如一顆巨雷,不僅讓市場震驚,同時也引發了另一家上市公司股價的暴跌,那就是美國上市的國內第三方財富管理龍頭企業——諾亞財富(NOAH)。

昨天,也就是7月8日,諾亞財富發布公告稱:旗下上海歌斐資產管理公司的信貸基金為承興國際控股(CamsingInternational Holding Limited)相關第三方公司提供供應鏈融資,總金額為34億元人民幣。承興國際控股實際控制人近期因涉嫌欺詐活動被中國警方刑事拘留。作為這些基金的基金管理人,上海歌斐資產管理有限公司發起了各種法律訴訟,并致力于采取最佳行動,履行其義務,保護基金投資者利益。

當晚,諾亞財富股價暴跌20.4%,股價跌至35.6美元,市值21.9億美元。 

根據承興國際控股的披露資料,諾亞財富持有承興國際控股6.77億股份,占承興國際總股份的10.77億股的63%,已經是名副其實的第一大股東。

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承興國際控股現在的市值已經不到10億港元,其賬上現金也只有2500萬人民幣。即使以樂觀的預測,將來諾亞財富接手承興國際控股并且股價出現一定的反彈,承興國際想要再回到事發之前的股價已經絕無可能,按最樂觀的觀點看,諾亞財富可能至少也要計提20億元的損失。 

三:諾亞財富的雷絕對不止這一個!

自從去年4月資管新規發布以來,剛性兌付成為歷史,而中國的P2P行業和第三方財富管理行業便進入了下行周期,投資項目違約無法兌付的雷,一個接著一個的爆,P2P行業在連續幾年的瘋狂擴張后進入收縮周期,官方的牌照在整整一年后都沒有發放,整個行業開始洗牌。 

而第三方財富管理行業在整個宏觀經濟進入弱周期后也開始為之前幾年的盲目擴張買單,大量的投資項目在經濟下行周期中陷入困境無法兌付,讓財富管理行業陷入了危機。和諾亞財富同在美國上市的另一個財富管理公司鉅派,因為受影響較大,股價從去年6月1日的高點26.66美元一路暴跌至當前的2.33美元,股價和市值下跌都超過90%,真的是只能用一個“慘”字來形容了。

不只是鉅派,很多未上市的頭部財富管理公司,比如恒天財富和新湖財富都有不少項目違約,龍頭公司如此的話,那些規模較小,風控和議價能力較差的公司就更不用說了。

在整個行業都接近失去信心的情況下,諾亞財富作為中國第三方財富管理行業的龍頭老大,它的表現對于整個行業來說至關重要。實際上諾亞過去一年的表現還可以說是不錯的,雖然也遇到一些暴雷項目,比如2017年的輝山乳業事件,但是諾亞的股價相對來說支撐力度比較強。

原因在于諾亞的資本背景以及諾亞多年來為投資人帶來的回報有密切關系。

汪靜波1992年進入金融行業,歷任湘財證券資產管理總部總經理,湘財荷銀基金管理公司副總經理,湘財證券私人金融總部總經理。2005年,汪靜波創建諾亞財富,諾亞財富從創立至今,私募股權投資是公司能有今日之發展的關鍵業務,而這與汪靜波的丈夫譚文清有很大關系。 

譚文清是創投公司東方富海的合伙人,而東方富海的董事長叫陳瑋,陳瑋曾任深圳創業投資同業公會會長、深圳創新投資集團(深創投)總裁。

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紅杉中國也是諾亞財富能有今日成就的另一關鍵因素。作為諾亞財富的早期投資機構,紅杉中國在諾亞財富2010年11月美國IPO時,持有諾亞21.6%的股權數量,后來經過一系列減持,目前仍持有6%的諾亞財富股權。同時,紅杉中國也是諾亞財富旗下的子公司歌斐資產的戰略投資機構。

憑借這些背景,諾亞財富在私募股權投資領域做得風生水起,培養了一大批忠實的高凈值客戶,這些客戶包括個人投資者,也有機構投資者。這些高凈值客戶是財富管理公司最核心的資產,失去這些客戶,就等于是財富管理公司的根基受損。 

鉅派的股價之所以下跌慘重,最重要的一個原因就是在連續暴雷之后,核心高凈值客戶的嚴重流失,這對于一家財富管理公司來說,是最不想看到事情。 

很多財富管理公司在這一輪宏觀經濟弱周期中都面臨著核心客戶流失的問題,所以,作為第三方財富管理的龍頭公司,諾亞財富的表現對于整個行業來說至關重要,甚至可以說是起著決定性的作用。 

在承興國際控股暴雷之前,諾亞財富的表現還是令人滿意的,去年5月末,諾亞財富的股價創下69.56美元的新高,之后受到各種因素影響,股價也出現了一定的下滑,但是只是從高點跌倒上周五的45美元,跌幅只有35%,完全在可接受的范圍內。 

但是,承興國際控股事件的發生,說明諾亞財富的投資流程和風控體系依然還存在巨大的問題。

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昨天晚上我仔細看了一下承興國際控股的財報,這家公司的的主營業務是IP運營,收入連續幾年高速增長,凈利潤情況也在逐年增強,看上去好像還可以,但是從現金流量表中看,這家公司的的現金流量情況并不樂觀,過去幾年現金流一直是處于支出大于流入,粉飾財務報表的跡象非常明顯。從另一個角度來看,IP運營公司的收入類目繁多,收入數字造假概率不小,這個行業的水是很深的,作為深耕一級市場的汪靜波和諾亞財富,不可能連這一點都不清楚。

在承興國際控股的的案件中,與京東有關的電商供應鏈金融有很多人關心,7月9日,京東官方發布聲明,承興是京東的普通供應商,在京東毫不知情的情況下,承興涉嫌偽造與京東等公司的合同進行詐騙,已經報案;歌斐在被詐騙的過程中沒有通過任何方式和京東進行合同真實性的驗證;希望歌斐正視其管理問題,保留對其采取法律手段的權利。

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毫無疑問,承興國際控股的潛在問題非常巨大,偽造合同騙取巨額融資,這樣的公司是根本就不應該投資的,如果風控做的到位的話,即使要投也能夠做到嚴控數額,把可能的損失控制在一定范圍內,而諾亞財富居然給這樣的公司一下子就投資了34億元,并且投資投成最大股東,很難不讓大眾和投資者質疑諾亞的財富管理水平。

而且,媒體還挖出汪靜波和羅靜在其他公司中存在合作關系。對于汪靜波來說,她持有諾亞財富22%的股權,諾亞財富是她最重要的財富資產,所以也不能就說她在做利益輸送,但是汪靜波和羅靜的私人關系確實非常密切,在這個案例中是否個人的情感喜好戰勝了公司的流程和風控制度?如果真的是這樣的話,智能說明諾亞內部的制度存在巨大的隱患,這是投資者所不愿意看到的。

承興國際控股這個案例,諾亞財富犯的錯誤可以說是非常的低級,這個案例會讓諾亞所有的投資者都重新審視他們委托給諾亞的投資。同時,對于第三方財富管理行業來說,如果連頭部公司對于如此巨額的投資,其決策都能出現如此離譜的錯誤,那么潛在的各種問題一定非常多。 

四:財富管理行業的至暗時刻 

在汪靜波發給公司全體員工的內部信中,她表現出對于當前的經濟形勢的擔憂:

從宏觀的角度來說,經濟走到了周期的盡頭,當經濟下行,抵押品衰竭,資本品價格不再上漲的時候,暴雷的會越來越多,系統性風險也越來越大。作為有一定規模的資管機構,確實很難百分之百規避風險。我們這次碰到的事件發生的根本原因之一是,宏觀市場當前處于信用周期的末端,這可能也是從事金融業無法反抗的宿命。 

汪靜波的內部信很顯然回避了公司自身存在的投資決策流程和風控體系的問題以及隱患,但是我們從這句話中也可以看出宏觀經濟對于財富管理行業的影響,整個行業的雷目前仍未完全爆出,這個行業的至暗時刻仍未過去,所以,從這個角度來說,我覺得現在還不是抄底的良機,貿然伸手有可能是去接下落的飛刀,我相信諾亞的雷還會繼續報出來。 

讓我們拭目以待。

附汪靜波內部信全文 

全體諾亞人,大家好: 

我們有一個核心企業的系列基金,基金的投資標的,主要是向承興國際相關方(簡稱“承興”)就其與北京京東世紀貿易有限公司之間的應收賬款債權提供供應鏈融資,承興公司的實際控制人因涉嫌欺詐日前被中國警方采取刑事拘留措施。 

歌斐資產在該基金存續管理中,已經提前采取各項法律措施,保障基金投資人的合法權益。作為基金管理人,歌斐資產將繼續切實履行管理人職責。 

因為承興公司涉嫌刑事欺詐,案子尚在偵查中,很多信息我們并不是完全清晰,可能現在也不是溝通的最佳時間,但是因為諾亞是一個幾乎透明的公司,沒有秘密,所以我們這里做一個完全透明,100%現狀的溝通和同步。我想這也是諾亞的基因,我深信,如果我們每個人全部攤出心中所想,讓信息對稱,我們可以做到真正的一起思考和面對。你們會貢獻自己的全部力量,我們會形成正向的向上的能量。 

目前與承興相關的基金,確實發生了風險,歌斐作為管理人,在發現風險因素的第一時間,就采取最快的行動,切實維護投資者的利益。 

公司的核心價值觀是正直誠實,從這件事情的發生中,我們看到,管理上還有很多地方都需要提升,但是請大家相信,我們管理層絕對不會發現問題卻掩蓋問題,用一個錯誤來掩蓋另一個錯誤;接下來一段時間,公司將傾盡全力,以最大的可能摸清情況,保全基金資產。目前看,還需要一些時間情況才會明朗。 

首先是相關基金,會根據法規整體延期半年到一年,從發現風險到今天,公司做了以下幾件事: 

1. 增加了上市公司股票質押并查封了上市公司的股票; 

2. 查封了相關銀行賬戶; 

3. 發出催款函,要求付款方根據債轉協議履行還款義務; 

4. 并啟動對該基金投資人的合規的信息披露公告; 

5. 就已經到期的基金,對相關方提起了刑事和司法訴訟; 

6. 向行業協會與監管單位進行備案。 

同步,我們聯系了一些大型的困境基金,做了有效的交流,有了一些初步的共識,在基金延期到期前提出一些切實可行方案,讓客戶安心。

 

大家知道,在2014年,我們遭遇了景泰事件,當時是兩眼一抹黑,并且處理毫無經驗。最關鍵的是前三個月,項目處理小組需要時間和空間,才能盡快了解核心信息,最大限度獲得實質性突破,對整個基金的回款產生積極正面作用,從而保護了客戶的權益。

 

所以這次事件的發生,也希望全體員工不要傳播不實信息,做好客戶溝通工作。

 

在公司處理景泰事件的案例中,過程雖然艱難,但是積累了經驗和判斷力、決策力,最后成功畫上句號,保護了客戶權益。目前,我們核心團隊已經達成共識,有信心、有決心把這件事同樣處理好。

 

從宏觀的角度來說,經濟走到了周期的盡頭,當經濟下行,抵押品衰竭,資本品價格不再上漲的時候,暴雷的會越來越多,系統性風險也越來越大。作為有一定規模的資管機構,確實很難百分之百規避風險。我們這次碰到的事件發生的根本原因之一是,宏觀市場當前處于信用周期的末端,這可能也是從事金融業無法反抗的宿命。

 

但是我們整體是一個非常健康的公司,每一個基金的資產都是相互隔離的,不會發生連鎖反應和系統性的風險。相比5年前的景泰事件,我們的綜合實力也有了很大的進步,有更多可以投入的資源來處置風險事件。

 

在這里我也向大家呼吁,如果通過這件事可以改變公司基因,從營銷到產品、從風控到投資管理,都全面達成共識: 從非標固收產品驅動到標準化基金驅動;組合型、凈值型產品是唯一的方向;擺脫巨大的非標固定收益資產路徑依賴。那么,諾亞和歌斐將真正成長為一個國際標準意義上的私人銀行和資產管理公司。

 

此次事件,堅定了我們的轉型之路,用一種殘酷和強烈的方式讓我們驚醒。

 

我們從事金融業,是通過管理風險而獲利的,我們必須要更深刻的理解:風險不會消失,只能被分散。如果我們真的有了共識,突破了慣性,這次的事件對我們來說,就是一個偉大而深刻的好事。

 

我們的核心管理層、二代管理團隊,信心會更堅定、能力更綜合,齊心協力朝前走。

 

公司已經組成該項目領導小組,其他相關人員都已經分工,全力支持處理該項目,竭盡全力保護投資者利益。

 

我深信,我們管理團隊有信心、有決心、有能力解決好這個事件。我們也需要大家的支持,請理財師伙伴相信我們,也把信心傳遞給您的客戶,給予我們寶貴的處理時間,相信我們會竭盡全力爭取最好的結果。

 

靜波

2019年7月8日

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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