熱點關注

熱點關注來自主題

查看詳情

倫港交易所“世紀大聯姻”,你需要知道的都在這里!

格隆匯6 天前20.55k
倫港通?

作者 | 股市煎餅俠

數據支持 | 勾股大數據

今天資本市場最大的消息,當屬下午收市后港交所公布的與倫敦交易所合并方案。

下午4時許,媒體報道稱,香港交易所向倫交所發出提議,擬與倫交所合并,并計劃在倫交所二次上市。

具體合并條件,港交所提議以2045便士現金加2.495股新股換一股倫交所股票,對倫交所股票估值約為每股8361便士,總共涉及資金約為296億英鎊(約合2867億港元)。該價格與倫交所9月10日收盤時的市值相比,有22。9%左右的溢價。

消息一出,倫交所的股價直線上漲,漲幅一度超過15%。發稿時,倫交所漲幅回落至4。47%,報價7108。33便士。

而中國這邊更是一片沸騰。有網友戲稱,大英帝國真厲害,搞了個殖民地,最后把自己給收購了。也有人說,這是為中國的一帶一路鋪設基礎設施。的確,最近5年來,中國人(包括港資)在英國“買買買”的腳步越來越快。這一次,港交所也加入進來。

我們不妨先來看看此次收購的標的——倫交所。

1

為什么是倫交所?

首先,倫敦是全球最重要的金融中心之一,倫交所是歐洲最重要的股票交易所。但是,倫交所上市的公司,與滬深、香港、以及美國的股市相比,卻顯得很低調,沒有太多知名的金融巨頭和科技獨角獸。

究其根源,在于倫交所的保薦制。保薦制度下,即便是上市之后,如果出了問題,保薦人還是要負責任的。保薦制度在一定程度上保證了上市公司的“靠譜性”,因為保薦人要考慮自己的口碑。

然而正是這一點,卻阻隔了一大批優秀的非英國公司到倫敦上市的可能性。

目前,在倫敦交易所成交最活躍的大股份里面,有8家都是俄羅斯的能源巨頭,另外兩家分別來自韓國與荷蘭。而這十家公司里面,除了韓國三星與俄羅斯西伯利亞銀行之外,其他的全部都是油氣與資源公司。這一點上,倫交所的成分老舊,可見一斑。

從國別上來看,在倫交所上市數量最多的5個國家(地區)分別為俄羅斯、韓國、印度、荷蘭、以及英屬維京群島。而世界上最強的兩大經濟體——美國和中國——竟然不在其列。這也反映出了倫交所的成分股份與這個時代相對脫節的缺點。

既然落后,就要追趕。

今年6月17日,“滬倫通”西向交易的第一股——華泰證券GDR——在倫交所上市,而東向交易的種子股例如匯豐和帝亞吉歐,正在籌備之中。

繼滬倫通之后,此次港交所主動提出合并收購,也將為倫交所帶來新的生機。截止發稿時,倫交所已給出回應,稱注意到香港交易所的聲明,并證實港交所已提出了主動、初步且“高度有條件的方案”以收購倫交所的全部股份,并表示董事會將考慮該方案,并將在適當的時候發布進一步聲明。

2

這筆收購怎么樣?

下面先從財務角度看下這筆收購。

根據Bloomberg數據披露,2018年倫敦交易所的盈利為5.92億英鎊,假設15%左右的增長速度,那么2019年的盈利應為6.9億英鎊左右。對應到每股盈利,則2019年的預計EPS為1。97GBP/股。此次收購的代價(83.61GBP/股),相當于42.4倍PE,較當前52倍的PE相比,并不算便宜。

而收購方式上,此次采取的是“現金+發行新股”的方式。發行新股與完全現金收購不同,會導致收購來的標的公司的盈利被攤薄。此次收購代價的1/4是現金支付,而3/4通過發行新股籌集,這會帶來一定程度上的被動,因為如果將來港交所的股價下跌,那么需要發行的股票數量會增加。但是如果股價上漲就會比較有利。

財務因素并未考慮收購為倫交所帶來的結構性改變。事實上,港倫兩大交易所合并,必然會帶來兩地股市一定程度上的融合,這一方面會增加倫交所的成交量,另一方面會有更多來自香港乃至中國內地的IPO在倫敦進行。這些都將長期利好倫交所的業務。

如果我們看長期走勢,會發現倫交所其實是英國股市的一只大牛股。自2004年1月1日上市以來,倫交所總體保持上漲趨勢;在2008/09年出現深度調整并探底之后,更是維持了10年的上漲。進入2019年,上漲速度增加。

在我看來,倫交所的走勢反映出了過去10年資本市場的總體趨勢,那就是股權配置的重要性逐漸增加。進入2019年以來,全球各國再度開啟降息周期,而歐盟甚至開始了“負利率”。

對于負利率來講,把錢存在銀行(或者買債券)就等于虧錢,所以勢必會有大量資金涌入股市,而交易所作為股票交易的基礎設施,將受到持續利好。從這一點上,港交所收購倫交所,也是交易所長遠發展戰略的題中之義。

3

前景與展望

其實港交所與倫敦交易所的合作,早就已經開始了。2012年12月,港交所完成了對倫交所旗下的金屬交易所(London Metal Exchange, LME)的收購。

今年8月初,港交所推出了6只基于LME基本金屬期貨的“小型金屬期貨合約”,極大地豐富了港交所的商品期貨市場。

事實上,港交所還在探討將這6只“小金屬期貨”的交割倉庫安排在深圳的前海聯合交易所(QME)。交所充當了溝通LME、QME內地金屬市場的“超級聯系人”的角色。

目前,倫交所與上交所的合作已經邁出了第一步(6月17日華泰證券GDR登陸倫交所),而隨著此次港交所與倫交所的合并,內地股市、香港股市、以及英國股市這三大市場將有利于進一步融合。

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

精彩評論

查看更多
高位接盤,從李超人到港交所都為
6 天前

相關文章

中金:沙特石油設施遇襲 料油價仍有每桶6至8美元上行風險

34 分鐘前

分散染料概念股逆市上漲 分散染料全系列價格上調

3 小時前

六問8月經濟

4 小時前

我也說兩句