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易會滿重磅發聲,A股利好頻傳之后,有四方面走向值得關注

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資本市場化改革深化背景下,中國資本市場新格局加速形成,金融市場的基礎設施和頂層設計都面臨全面升級。

作者:CF40綜合 

來源:中國金融四十人論壇 

最近一段時間,A股市場的幸福來得太多太突然。

上周,央行全面降準與定向降準組合拳來襲,釋放的流動性總量大超市場預期;此外,標普、富時羅素同時擴容,預計50多億美元增量資金入場。

昨日,外管局全面放開QFII和RQFII,隨后證監會公開“資本市場改革12條”;今晨,證監會主席易會滿于人民日報重磅發聲,闡明下一步工作重點,再為市場注入“強心針”。

在題為《努力建設規范透明開放有活力有韌性的資本市場》的署名文章中,易會滿闡明了下一步的六方面工作思路:

  • 全面把握新時代資本市場的發展方向

  • 扎實穩妥推進科創板建設并試點注冊制

  • 加快推進資本市場改革開放

  • 牢牢堅持服務實體經濟高質量發展的根本目標

  • 堅決守住不發生系統性金融風險的底線

  • 持續強化監管執法和投資者合法權益保護

1、全面把握新時代資本市場的發展方向

重點:加快資本市場改革,大力發展直接融資,促進多層次資本市場健康發展。

解讀:科創板平穩開市,資本市場擴容,多層次資本市場體系建設上演“加速度”。目前,包括主板、中小板、創業板、科創板、新三板、區域股權市場等在內的多層次資本市場大格局已經確立。

市場呼吁,應大力發展多層次資本市場。我國企業債務高企與金融模式一直以間接金融為主有著直接關聯,大力發展直接融資是降低杠桿率關鍵一招。需從完善法制環境、市場定價體系、跨期風險管理為目標的大類資產配置工具、金融科技及人才隊伍建設等方面,全面推進資本市場建設,為企業增加更多融資渠道。

2、扎實穩妥推進科創板建設并試點注冊制

重點:形成可復制可推廣經驗,帶動資本市場全面深化改革;增加資本市場司法供給,推動有關方面加快修法修規進度。

解讀:作為資本市場改革的“試驗田”,科創板并購重組注冊制的相關規定于8月23日落地,同日,A股境內分拆上市的政策通道正式打開,填補了境內分拆上市的制度空白。

加強資本市場法治保障方面,6月21日,最高人民法院發布《關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》,這是最高法歷史上首次為資本市場基礎性制度改革安排而專門制定的系統性、綜合性司法文件。

6月28日,最高人民法院、最高人民檢察院發布《關于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》和《關于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》,對操縱證券、期貨市場,利用未公開信息交易的定罪量刑標準和法律適用等問題做出進一步的規范。

此外,呼吁推動建立投資者集體訴訟制度由來已久。隨著科創板順利開市交易,集體訴訟新制度的推出愈加迫切。9月9日至10日,在全面深化資本市場改革工作座談會上,證監會提出,要加強投資者保護,推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。

3、加快推進資本市場改革開放

重點:打通各種基金、保險、企業年金等各類機構投資者入市瓶頸,積極引導中長期資金入市;對中介機構“放風者”“幫兇”打準、打狠、打到位。

解讀:上市公司正以令人尊重的方式,成長為億萬企業主體中的“優等生”。截至8月31日,除*ST長生、松霖科技外,3695家上市公司披露了2019年半年報,共實現營業收入23.55萬億元、凈利潤2.14萬億元,同比分別上升9.35%、6.56%。

對于資本市場違法違規成本低,保薦人、會計師事務所等中介機構未嚴格履行職責等問題,證監會日前表示,將切實提高資本市場違法違規成本,推動修法,大幅提高刑期上限和罰款罰金標準。

分析人士認為,證監會近期對中介機構未嚴格履行職責等問題的回復反映了兩方面信息。一方面,證監會強調法律制度應遵循整體設計原則。另一方面,懲治違法違規行為是一套系統性工程,針對違法違規行為的監管要形成合力,才能以儆效尤。

4、牢牢堅持服務實體經濟高質量發展的根本目標

重點:大力發展直接融資特別是股權融資,圍繞提升資本市場服務實體經濟的質量和效率。

解讀:優化融資結構,提高直接融資比重,是深化金融供給側結構性改革重點任務之一。在不斷深化金融改革的背景下,融資結構優化保持良好勢頭,直接融資比重緩慢攀升。

數據顯示,全口徑直接融資規模占社會融資總額的比重,在2007年股權分置改革完成后由2002年的4.95%上升到11.09%,“十二五”期間提升到16%左右,目前是約18%的水平。

5、堅決守住不發生系統性金融風險的底線

重點:對股票質押、債券違約、私募基金及場外配資等重點領域的風險,堅決管住增量,有效化解存量。

解讀:證監會多次提出,堅持把防范化解金融風險放到更加突出的位置,重點做好股票質押、債券違約、私募基金等重點領域風險防范處置,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

6、持續強化監管執法和投資者合法權益保護

重點:進一步推進簡政放權;堅持法律保護、監管保護、自律保護、市場保護、自我保護大投保理念。

解讀:之前證監會明確,要加快職能轉變,提高監管效能,值得關注的是,科創板并購重組注冊制的相關規定,明確授權上交所制定科創公司并購重組具體審核標準和審核流程,進一步簡政放權,為市場提供更大的空間,通過持續深化并購重組市場化改革,目前上市公司并購重組需證監會審核的數量逐年下降,約95%的上市公司并購重組項目已無需證監會審批。

近年來,證監會投資者保護工作不斷取得新成就,建立實踐了包括多元糾紛化解機制、持股行權機制、支持訴訟機制、先行賠付機制、推動法院試點示范判決機制在內的五項投資者行權維權機制。證監會今年設立5月15日為全國投資者保護宣傳日。

監管部門始終將保護投資者特別是中小投資者的合法權益作為工作的重中之重,已形成一套運行有效的投保組織體系,初步形成了一套投保局牽頭抓總,投保基金公司和中小投服中心等專門投保機構示范帶動,交易所、行業協會、派出機構等系統各單位共同參與,市場經營主體履行主體責任的投資者保護組織體系,并形成了“一體兩翼”、投資者保護聯席會議等工作機制。


昨日重磅利好:QFII和RQFII投資額度限制取消 


9月10日,國家外匯管理局宣布,為進一步擴大我國金融市場對外開放,經國務院批準,外匯局決定取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)(以下合稱“合格境外投資者”)投資額度限制,RQFII試點國家和地區限制也一并取消。

此次改革全面取消QFII、RQFII額度限制,是外匯局在合格境外機構投資者外匯管理領域又一重大改革舉措,可謂A股重磅利好

國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英,下一步,外匯局將立即著手修訂《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》等相關法規,明確不再對單家合格境外投資者的投資額度進行備案和審批。

除了取消額度限制外,RQFII的試點國家和地區限制也要取消了。

王春英表示,取消RQFII試點國家和地區限制,有助于進一步便利全球多地投資者以人民幣投資境內證券市場,拓寬境外人民幣使用渠道,提升我國金融市場開放的深度和廣度

展望未來,明晟公司、富時羅素集團等全球主要指數編制機構相繼將中國A股、債券納入其主流國際指數并提高權重,將為我國證券市場帶來持續資金流入。此次全面取消合格境外投資者投資額度限制后,跨境證券投資便利化程度進一步提高,預計將帶來更多境外長期資本

外匯局強調,在繼續推動資本項目開放的同時,也將加強“宏觀審慎+微觀監管”兩位一體管理框架,防范跨境資金大進大出的風險,有效維護外匯市場穩定。


利好頻傳:證監會公開“資本市場改革12條”


昨日,繼國家外匯管理局決定取消QFII和RQFII投資額度限制后,A股市場再度傳來好消息——

證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。會議提出了當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務

此次會議強調的改革關鍵點為:

  • 充分發揮科創板的試驗田作用。堅守科創板定位,優化審核與注冊銜接機制,保持改革定力。總結推廣科創板行之有效的制度安排,穩步實施注冊制,完善市場基礎制度。

  • 狠抓中介機構能力建設。加快建設高質量投資銀行,完善差異化監管舉措,支持優質券商創新提質,鼓勵中小券商特色化精品化發展。推動公募機構大力發展權益類基金。壓實中介機構責任,推進行業文化建設。

  • 推動更多中長期資金入市。強化證券基金經營機構長期業績導向,推進公募基金管理人分類監管。推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。推動公募基金納入個人稅收遞延型商業養老金投資范圍。

  • 加強投資者保護。推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度。探索建立行政罰沒款優先用于投資者救濟的制度機制。推動修改或制定虛假陳述和內幕交易、操縱市場相關民事賠償司法解釋。

分析人士指出,資本市場化改革深化背景下,中國資本市場新格局加速形成,金融市場的基礎設施和頂層設計都面臨全面升級。展望未來,或有兩個方面值得期待:

一是科創板試驗田的經驗,需要市場驗證后在創業板推廣,尤其是退市制度的進一步細化以及對券商首次定價能力的全面考核,預計會有更多具體規范措施出臺。

二是應對當前內外部環境下的上市公司運營風險尤其是信用風險,在制度上就紓困措施進一步規范化,還要研究風險隔離機制,守住系統性金融風險的底線。


后續需要關注哪些走向?


外圍的息口方向,本周和下周歐美將陸續公布利率決議。

從目前的情況來看,歐洲央行9月降息10個基點至-0。5%的概率為55。2%,降息20個基點至-0。6%的概率為44。8%;美聯儲9月降息25個基點至1。75%-2。00%的概率為90%。

二是國內的降息預期。市場方面預計,中國央行將于9月20日降息。

花旗基準預測稱,央行將于9月份部分續作到期的MLF并下調MLF利率5-15個基點;預計LPR會在9月20日降低,這意味著銀行業的貸款利率可能降的更快。

中信證券判斷,若美聯儲在9月降息,則央行大概率將同步調降公開市場利率,預計MLF利率將下調10-15個BPs至3。15%-3。2%的水平,同時央行有望引導一年期LPR利率較目前水平下降15-20個BPs,幫助降低實體經濟利率,以進一步穩住經濟。

三是創業板和新三板改革細則。

據“資本市場改革12條”,要推進創業板改革,加快新三板改革,選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點。在此之前的深圳社會主義先行示范區文件當中,有重點提及創業板改革,近期亦有新三板監管人士發聲,要推進新三板改革。

這意味著,上述兩項改革的相關細則應該會在不久之后出臺,而這些細則有利于券商和創投公司。

四是推動中長期資金入市。中長期資金亦在“資本市場改革12條”中被重點提及,那么具體的舉措會有些什么呢?什么性質的資金是中長期資金?

中國版的401K計劃在此刻就更讓人期待了。分析人士認為,隨著改革的推進,進一步的舉措細節應該也會公布。

A股投資策略

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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