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取消QFII與RQFII投資額度限制,利好哪些行業?

亦非臺5 天前6.70k
此次放開QFII與RQFII的投資金額限制,是A股以及中國金融市場走向更加開放的一個重要里程碑,對于提升外資信心,增加長期穩定資金,優化投資者結構,以及改變A股市場風格,都具有重要意義。長期來看,A股有望取代房地產市場成為中國居民財富保值增值的新工具。而具有業績支撐或派息支撐的股份無疑將在未來獲得更多資金的青睞。

9月10日下午,中國國家外匯管理局決定取消合格境外投資者(QFII)與人民幣合格境外投資者(RQFII)的投資額度限制。這將利好中資券商股,白馬藍籌股,以及傳統意義上的QFII與RQFII重倉股。


“放開”QFII與RQFII額度有何意義?

所謂QFII,即合資格境外機構投資者(Qualified Foreign Institutional Investors),是在中國內地投資與A股市場的外資機構。而RQFII,是持有人民幣的外資機構在香港市場通過中資券商投資于A股的途徑。

此次取消QFII以及RQFII投資額度限制的同時,RQFII試點國家和地區限制也一并取消。不僅是總額度的限制取消,而且單家的額度備案和審批也同時取消。一句話,“歡迎符合條件的全球各地境外機構使用境外人民幣開展境內證券投資。”

對比最近市場的兩個“催化劑”:央行“降準”以及此次取消QFII與RQFII的額度,此次的政策對國內整體金融市場影響更為深遠和直接。

數據顯示,2018年我國跨境證券投資項下收支總規模(流入+流出)2137億美元,占整個資本項下收支總規模的比重為25%,該比重較2002年大幅提升了16個百分點。2019年上半年,我國非儲備性質金融賬戶延續凈流入態勢,其中,境外投資者增持我國證券500多億美元。

由此可見,跨境資本流動在我國國際收支平衡體系中已經占據非常重要的地位。但是,就A股以及中國金融市場的外資投資者占比來看,與其它新興經濟體乃至發達國家相比,還有一定的差距。

據初步統計,當前外資持有我國境內股票市值占總流通市值的3。8%,外資持有我國境內人民幣債券市值占債券總市值的2。2%,遠低于新興市場外資參與的平均水平。

值得注意的是目前在有額度限制的情況下額度并沒有用完那么開放實際影響在哪里

的確,就今年而言,截至2019年8月末,共計292家QFII機構獲批投資額度1113。76億美元,遠低于3000億美元的額度限制。

同時,今年截至目前共計222家RQFII機構,總共獲批6933.02億元人民幣投資額度,也遠低于19900億元人民幣(約合3000億美元)的總額度。

所以,此次開放額度,實際影響可能來至三個個方面:

1.不管QFII還是RQFII,其實都是外資。可見,這是一種表態,展示中國金融市場更加開放的姿態,A股的長遠增量資金進場留足了空間。

展望未來,隨著MSCI、FT Russel等主要國際指數編制機構相繼將中國A股納入,并逐漸提高權重,將有持續的長期資金進場。而目前放開額度,也是為日后增量資金掃清障礙。

2.刺激外資進入人民幣離岸市場,推動人民幣進一步與國際接軌。而這毫無疑問對香港的金融市場以及港股市場也帶來長遠利好。

截至2019年7月底,通過香港進入大陸的資金在國內實際利用外資占比一直維持在7成的水平。可見,香港仍是我國最為重要的離岸金融中心。

3. 與滬深港通渠道形成互補。眾所周知,目前外資進入A股市場主要有兩個渠道:1.QFII與RFII;2.南北互通渠道中的滬深港通,也就是我們通常說的“北上”資金。

從額度上看,近期“北上”資金流入累計凈額已達7989.4億元人民幣,幾乎分別與QFII、RFII渠道的額度持平。

但兩類渠道同樣也具有明顯差異和互補:

a.門檻不同,導致QFII及RFII都是大型機構投資者,資金更為透明,且以長期投資為主。相比之下“北上”資金同時存在機構、游資及散戶;b.滬深港通投資產品限制明顯,僅限于股票交易,而QFII及RFII則能對國內股票、債券等其他金融衍生品皆可交易。

但不管如何,兩類渠道的持續開放都是對內地A股和香港港股市場的長期“大利好”,那么什么樣的行業和公司會受到這些外資的青睞呢?下面來看看。

外資偏愛哪些版塊及公司

盡管外管局前國際收支司司長管濤稱,“開放就是說給你選擇權,但是你用不用這個權利,取決于市場判斷”;但是,此次開放QFII與RQFII的額度,對于A股的利好卻是實質性的。

首先,就估值而言,A股在全球股市的估值比較有吸引力;其次,近期將A股納入指數體系的全球指數越來越多,必然導致大量指數跟蹤型ETF增持A股公司。因此,利好的板塊首先是券商以及大金融板塊,其次是便是外資本身較為“偏愛”的一些行業和企業。

上文提到外資目前進入二級市場主要有兩個渠道:1。QFII、RFII的傳統渠道;2。南北互通政策下的,滬深港通渠道。那么下面分別看看兩類渠道中哪些股票倍受資金喜愛。

先通過下圖看看QFII公布的數據的數據。由于QFII基金每季度公布其重倉股數據,因此并非QFII對股票總持倉排名。

再來看看,滬深港通對A股股票的持倉排名。

通過上面的排名可以簡單梳理外資持倉的兩個特點:1.重倉藍籌及白馬股;2.最為偏好且且比重最高的行業為:消費、金融、醫藥醫療行業。

而上述持股結構和重倉標的也與港股市場一直以來的風格相吻合。

1.首先是消費股。例如白酒、榨菜、體育用品。很難想象早已重倉FAANG的國際資金到A股來還要投科技、投5G、投創投;而消費品,特別是具有一定品牌效應和產品護城河的股份,都將受到外資的青睞。

從QFII重倉股來看,2019上半年持倉市值最高的20只股票中,就有不少人們耳熟能詳的白馬消費股,例如美的集團(000333.SZ)、貴州茅臺(600519.SH)、格力電器(000651.SZ)、五糧液(000858.SZ),等等。其中貴州茅臺最為突出,外資持股市值預計超過千億。

白酒整體消費量在2013年后就基本不再增長,行業大的趨勢是價位升級和龍頭集中,“少喝酒、喝好酒”成為新的消費習慣。市場預計,貴州茅臺因營銷政策調整要求經銷商在6月底集中打款,并且6月集中發貨量中有一部分未在當季進行確認和結算,因此預計下半年確認發貨后業績依舊會維持較高的增速。

2.其次是金融如中國平安(601318.SH 、 2318.HK)、華泰證券(601688.SH 、 6886.HK)、寧波銀行(002142.SZ)、平安銀行(00001.SZ)等。而其中,中國平安這一金融集團最為突出,其滬港通持股情況僅此于茅臺,預計外資持股市值也將達千億。

中國的保險深度遠遠不及東亞其它國家(地區),中國人均保單數量不到一張,而香港這個數字是3張,日本是7張。而中國的養老金與全民醫保只能提供比較基礎的保障覆蓋,因而商業保險是必須的。中國的保險市場具有相當大的潛力。

而對于中國平安,公司自2016年以來積極落實“保險姓保”,推進產品轉型,將銷售重點放在了長期人壽以及健康險等“新業務價值”較高的產品上,在業務穩步增長的同時攢足了發展的后勁。此外,平安大力提升代理人素質,實施人才戰略,并將科技成果應用于銷售與服務,品牌內生的增長動力不斷加強。

3. 最后是醫藥股,如恒瑞醫藥(600276.SH)、愛爾眼科(300015.SZ)、云南白藥(000538.SZ)、藥明康德(603259.SH、2359.HK)等。其中,恒瑞醫藥外資最為看重。

恒瑞醫藥司是國內知名的抗腫瘤藥、手術用藥和造影劑的供應商,也是國家抗腫瘤藥技術創新產學研聯盟牽頭單位,建有國家靶向藥物工程技術研究中心、博士后科研工作站。半年報報告顯示,2019年上半年公司營業收入100.26億元,同比增長29.19%;扣非歸母凈利潤22.89億元,同比增長25.21%。公司業績一如既往穩健。

市場下半年對公司PD-1產品的表現較為期待,倘若銷售額能大幅增長,不僅能增厚公司的營收,也能提高公司的毛利率。

總體而言,此次QFII、RFII的渠道限制被打通,上述行業及白馬股都將有望在未來持續受益于外資增持。

結論

此次放開QFII與RQFII的投資金額限制,是A股以及中國金融市場走向更加開放的一個重要里程碑,對于提升外資信心,增加長期穩定資金,優化投資者結構,以及改變A股市場風格,都具有重要意義。

長期來看,A股有望取代房地產市場成為中國居民財富保值增值的新工具。而具有業績支撐或派息支撐的股份無疑將在未來獲得更多資金的青睞。

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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