來自專欄 : IPO那點事

UCloud流血上市,沖刺科創板云計算第一股

IPO那點事13 天前26.89k
A股“同股不同權”第一股或將誕生!

作為云計算獨角獸,優刻得沖刺科創板的消息受關注度一直都很高。

 作者 | 保爾

來源 | IPO那點事

數據支持 | 勾股大數據


近日,優刻得科技股份有限公司(下稱“優刻得”、“UCloud”)正式通過了上交所上市委會議審議,這意味著這家云服務獨角獸公司將不日登陸科創板。

優刻得首次公開發行的A股不超過 12140.00萬股,公開發行股份數量不低 于本次發行后總股本的 21.56%。據招股書顯示,優刻得擬募集資金69。47億元,此次募集的資金將用于網絡環境下應用數據安全流通平臺、多媒體云平臺、內蒙古烏蘭察布市集寧區優刻得數據中心、新一代人工智能服務平臺等項目。

1

科創板云計算第一股

優刻得在云計算領域聲名在外。

作為獨角獸,從科創板成立以來,其沖刺科創板的相關消息受到的關注度一直都很高,被稱為科創板云計算第一股。

優刻得是國內領先的第三方云計算服務商,為用戶提供公有云、私有云、混合云三種模式的服務,提供的產品包括計算、網絡、存儲等基礎資源以 及構建在這些基礎資源之上的基礎 IT 架構產品,以及大數據、人工智能等產品。

云計算是什么?

云計算(cloud computing)是分布式計算的一種,是對傳統IT結構的革新。

打個比喻,原來我們都擁有自己的電腦,包括主機服務器屏幕等等硬件。在自己的電腦上使用操作平臺和軟件。這個架構是典型的傳統的架構。而所有云計算,就是把這一些統統搬到云上,我們使用的時候使用連接云來使用。而搬運的硬件、操作系統、軟件到云上,對應云計算分別為IaaS(基礎設施即服務)、PaaS(平臺即服務)、SaaS(軟件即服務)。我國目前云計算市場IaaS占最大的份額,但是下半場SaaS將會加速發展。

而優刻得主要提供的是IaaS+SaaS。

云又分為公有云、私有云和混合云。

公有云是報告期內優刻得最主要的收入來源,2016 年、2017 年、2018 年,來自公有云的業務收入分別為47,219。80萬元、76,399。46萬元、101,112。50 萬元,分別貢獻了高達91。43%、90。97%、85。15%的營業收入。從可預見的時間段看,公有云會一直是公司著重發展的方向。

云計算模式分為公有云、私有云和混合云。混合云名副其實,是公有云和私有云的混合。公有云是指是由云服務提供商控制,用于云服務用戶和資源的云部署模式。私有云是由云服務客戶控制,用于單一云服務用戶和資源專用的云部署模式。與公有云相比,私有云使用的是相同的云計算技術,并提供相同的功能。用戶可掌握和控制計算、存儲等所有資源,享有獨家使用權。

簡單地理解,公有云是標準產品,而私有云是定制型服務。

公有云產品標準化程度高,同一產品可以提供給不同客戶使用,因而復用性高,具有叫私有云更高的毛利率。

2

公有云市場寡頭逐顯,

競爭態勢激烈化

上面提到,公有云毛利率高、標準程度高。因此必然帶來的市場集中度提升。

公有云市場的競爭愈加激烈。我國云計算市場中,阿里云、騰訊云、中國電信及 AWS等頭部企業已占據 大部分市場份額,上述行業巨頭背靠集團資源優勢,在業務規模、品牌知名度、 業務體系、資金實力等方面具有明顯優勢。

并且,隨著下游互聯網市場增速放緩,導致巨頭們加劇爭奪增量市場。近年來,由于 C 端流量紅利消退以及行業監管政策變化的影響,云計算下游互聯網行業尤其是消費互聯網的整體增速逐漸放緩,短期內可能繼續維持這一趨勢。

同時,以阿里云為代表的頭部云計算廠商為拓展市場份額進行競爭性降價,加上 單位資源采購價 格下降,云計算產品降價已成為行業內常態化的趨勢。由于巨頭們規模效應明顯,營收體量與優刻得相比不是同一個量級,導致比起優刻得更有成本優勢,有更大的降價空間,而優刻得難以一直跟隨降價策略。優刻得面臨著巨大的競爭壓力,可能面臨著客戶開拓受阻。

而目前,公有云市場寡頭格局逐步顯現。從2017年至2018年第四季度,前五巨頭低位維持穩定,大有強者愈強的態勢,市場份額進一步集中。尤其阿里云,增速遠遠高于云計算市場增速。而2018年Q4,前五大云計算廠商占領超過八成市場份額。

圖:中國云計算廠商市場份額

資料來源:Synergy Reserch

市場的進一步集中,動搖了優刻得的市場地位。根據 IDC 的報告,優刻得在中國公有云 IaaS 市場的份額由 2018 年上半年的 4.8% 下降至 2018 年全年的 3.4%。而市場競爭加劇的趨勢在未來很可能進一步持續。

云計算市場競爭,導致了優刻得的市場地位下降。

3

大幅下降的毛利率盈利能力

與較高的未彌補風險

UCloud在過去三年盈利能力增速良好,2016 年度、2017 年度、2018 年度分別實現凈利潤 -21,086.20 萬元、5,927.99 萬元、7,714.80 萬元。

但2019年上半年,公司的盈利能力開始大幅下滑優刻得營業收入同比增速較 2016-2018 年度有所放緩。 由于2018年下半年加大資源投入以及主要產品價格下降,2019 年上半年毛利率較 2018 年下降 9.44 個百分點,2019 年上半年凈利潤同比 2018 年上半年大幅度下降 84.31%。

另外,為了競爭,優刻得不得參與巨頭們的擴張競賽,不斷擴大投資。

2018 年下半年優刻得對服務器資源進行較大批量的采購和部署,并配套采購數據中心資源,導致 2019 年上半年的經營設備折舊和數據中心費用占比大幅 上升,使得凈利潤同比下降。未來,優刻得將推動自建數據中心等募投項目的實施,固定資產規模預計將進一步上升,新增折舊金額較大,進一步削薄優刻得的凈利潤水平。

另外,公司未彌補虧損。根據招股書,由于公司發展初期投入較大,且已實現盈利的時間較短,故 2018 年 5 月末仍存在累計未彌補虧損。公司整體變更時存在未彌補虧損。

而筆者估計,導致2019 年上半年凈利潤下滑的因素,即前文所提到的競爭激烈導致主要產品降價、市場地位下降、固定資產 成本上升等因素將會長時間存在且愈演愈烈。招股書在風險部門也進行相關披露披露,認為影響凈利潤的因素 在短期內可能進一步持續,優刻得在2019 年全年及以后年度存在業績持續下滑甚 至虧損的風險,也即優刻得存在上市當年營業利潤下降 50%以上乃至上市當年即虧損的風險。

但是僅以凈利潤來衡量優刻得這個云計算的獨角獸,未免偏頗。云計算一直以來都讓投資者們又愛又恨。一方面,云計算是一個實實在在的不停地燒錢的行業,無法在短期內看到可觀的收益。另一方面,盡管如此,云計算代表了IT未來的發展方向,代表了高增速的藍海市場。

而上面提到的這些問題,優刻得應該清楚,其試圖轉向人工智能等領域的云市場份額。在獲得科創板的募資之后,其能否成功地實施轉型,能否另辟出路呢?


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科創板

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