世茂房地產(0813。HK ) :2019年9月年度銷售目標接近完成,維持“買入”評級

港股研報君6 天前6.74k
公司銷售位居行業前列,資金成本具備競爭力,非住宅開發業務歷時悠久,盈利能力較強,業務發展齊頭并進。我們維持“買入”評級。

機構:中信證券

評級:買入

公司銷售位居行業前列,資金成本具備競爭力,非住宅開發業務歷時悠久,盈利能力較強,業務發展齊頭并進。我們維持“買入”評級。

▍銷售增速位居行業前列。2019年9月公司實現銷售金額320.9億元,實現銷售面積181萬平米,同比分別增長增長57%及42%,公司9月銷售金額及銷售面積均創單月數據的歷史新高。前三季度,公司累計實現銷售額1,739.9億元,實現銷售面積970.2萬平米,同比增長44%及32%,已完成公司2019年銷售目標2100億元的82.9%。

▍公司區域并無明顯下沉,銷售高增長并不會明顯犧牲盈利能力。公司前9個月,銷售均價17934元/平米,同比有所上升。公司基本不下沉區域,聚焦主要城市群,并透過多元化的拿地手段控制地價成本。我們認為,公司銷售額的提高并不會明顯犧牲盈利能力。

▍融資渠道通暢,資金成本有競爭力。公司財務長期穩健,凈負債率連續7年控制在60%以下,有息負債中短期債務占比低。受益于良好的信用記錄,公司享受民營企業中較低的資金成本。2019年上半年,公司融資成本控制在5.6%左右,較2018年繼續下降。我們預計,隨著前端融資的收緊,公司的融資成本優勢可能更大。

▍培養能力,均衡發展。公司的非地產業務發展均衡,商業投資、酒店、物業管理等業務齊頭并進。截至2019年上半年末,公司自持已開業酒店22家,客房總數7000間。公司物業管理板塊增長迅速,2019年7月,服務160余項目240萬業主,簽約管理面積達1億平米。

▍風險因素:公司外債占比高,可能存在一定匯率風險。在港資源儲備的價格可能會有所波動。

▍投資建議:公司銷售增速在我們跟蹤的大企業中居于前列,財務結構健康,資金成本具備競爭力,非開發類業務齊頭并進。我們維持公司2019/2020/2021年EPS3.44/4.49/5.24元的預測,維持41.26港元/股的NAV預測。維持公司29.70港元/股的目標價及“買入”投資評級。

世茂房地產

格隆匯聲明:上文所示作者或嘉賓的觀點,都有獨特立場,投資決策需建立在獨立思考之上,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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