來自專欄 : 格隆匯精選

從黎明破曉前出發,港股四大策略轉危為機

格隆匯精選6 天前16.61k
7月以來港股縮量下跌,低估值+內資話語權增強帶來破曉前第一線曙光。

作者:天風證券研究所海外何翩翩團隊

港股策略投資摘要

7月以來港股縮量下跌,低估值+內資話語權增強帶來破曉前第一線曙光

7月以來香港事件升級,同時伴隨中美貿易摩擦引發的人民幣匯率波動,Q3恒指跌幅9%,遜于全球其他主要市場。港股7-9月出現縮量,日均成交量僅為600-800億港元水平,對比去年同期800-1000億港元水平。但破曉前夜已有第一線曙光:自5月中旬以來南下資金已連續17周凈買入,我們認為內資話語權增強,加上目前恒指估值處于歷史平均一個標準差之下的較低水平,若事件出現好轉不排除有較大反彈。

旅游和相關行業首當其沖,鑒于恢復仍需時間,建議避免本地零售、酒店、收租板塊

香港旅游和相關行業首當其沖:8月訪港游客同比跌40%;8月酒店入住率從正常的90%跌至66%,接近08年金融危機水平;8月零售同比跌23%,創有史以來最大單月跌幅。我們建議暫時避免本地零售(莎莎國際178.HK、利福國際1212.HK、周大福1929.HK、六福集團590.HK、周生生116.HK)、酒店(香格里拉69.HK、大酒店45.HK等)和收租(九龍倉集團4.HK、希慎興業14.HK、太古地產1972.HK)板塊。我們認為訪客、入住率和零售情況恢復仍需時間,例如14年-15年初活動過后導致景氣疲軟,到16年中旬才逐漸恢復。我們認為這些板塊所受影響尚未完全反映股價中,如零售商門店突發暫停運營,以及香港本地收取商場和辦公樓租金的公司也隨租戶的困難情況面臨下調租金的壓力。

四大策略轉危為機

策略1:房價高企讓人卻步,預計10月施政報告出臺新土地供應政策,本地房地產和相關銀行股或受惠

2003年至今香港整體平均房價漲幅近5倍,房價高企讓人卻步,主要由土地供應不足造成。因此,我們預計在10月公布《施政報告》中,政府有望出臺較積極的土地供應政策,去年施政報告中提到土地的長期政策包括明日大嶼填海造陸等。中短期來講,我們認為改變農地應用從而提高土地供應量,增加公營房屋的供給是當務之急。如果土地政策放開,我們認為將有利于囤地較多的本地房地產商的土地價值釋放。本地房地產囤農地較多和股息較高的,恒基地產12.HK新鴻基地產16.HK或較為受惠,新世界發展和長實集團也包括在內。此外,住房供給增加或吸引更多香港居民參與置業,香港房貸按揭市占率較高的中銀香港2388.HK恒生銀行11.HK也有望受惠。

策略2:本地公用事業防御功能或恢復,但須關注公司自身基本面

過去港股熊市中,香港本地公用事業股一般具備較好防御性功能,主要包括中電控股2.HK、香港中華煤氣3.HK、電能實業6.HK和港鐵66.HK但7月以來香港自身情況導致防御性暫時失效,但我們認為未來隨著情況改善,這些公司防御性功能或將恢復。主要由于這些公司具有穩定投資群體和高派息率,公司通過積極的派息吸引Long-Only的養老金、保險和退休人士等參與配置,從而提供一定的資金基礎。但投資者也須關注這些公司自身基本面變化。

策略3:A股熱門主題映射港股,手機、5G、半導體、互聯網云計算和新剛需的消費

隨著內地投資者港股話語權增加,我們認為有熱門行情A股主題也將在港股受到投資者追捧,并產生映射:如科技板塊中手機產業鏈(舜宇光學2382.HK、瑞聲科技2018.HK等)、5G(中興通訊763.HK、俊知集團1300.HK等)、半導體(華虹半導體1347.HK、中芯國際981.HK)和互聯網云計算(美團點評3690.HK、金蝶國際268.HK等)主題。為謀求技術的自主可控,國家政策加大對信息科技(如半導體、5G、計算機產業)的支持力度,這些標的有望受益。此外我們認為港股消費股中的新剛需行業也值得關注,包括餐飲(頤海國際1579.HK、海底撈6862.HK)、食品飲料(維他奶國際345.HK、百威亞太1876.HK)、運動服裝(李寧2331.HK、安踏2020.HK)和教育等板塊。但須注意這些熱門板塊當前估值也較高;而體育用品和餐飲也應多關注公司擴店速度等核心業績;教育板塊也須及時關注政策變化對行業產生的影響。

策略4:選擇高股息和差價較大的A-H藍籌,包括銀行和保險板塊,以及科技和醫藥龍頭

我們發現南下資金一方面傾向于配置高股息和A-H溢價的藍籌股,主要集中在銀行、保險和地產板塊,因為南下資金普遍為機構客戶,如保險、基金、券商資管等,機構投資者對于這些板塊較為熟悉,同時為了尋求穩定收益,港股高股息率和A-H折價更有吸引力。受A股消費和科技板塊主題的驅動,內地投資者也青睞配置港股較稀缺的科技、醫藥龍頭,如騰訊控股700.HK、中國生物制藥1177.HK等。

風險提示:國內經濟不及預期,中美貿易談判緊張等


報告來源:天風證券股份有限公司

報告發布時間:2019年10月10日 

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港股投資策略

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